守正出奇！
只买龙头的老司机
2025-11-10 12:59:40 浙江
⚡行业策略： 锂电&固态：10月国内主流车企销量126万，同环比+16%/9%，全年预计增长30%，26年预计15%+增长；欧洲9国10月合计销量26.3万辆，同环比39%/-16%，累计增30%，上修全年增长至30-35%；同时储能需求超预期，电池供不应求，10月排产进一步提升10%，旺季再上台阶，预计11月排产仍小幅提升，高景气度延续，其中，储能需求超预期，价格已上涨1-3分/wh，预计Q4价格仍有提升空间，材料方面，6F价格已大幅超预期上涨，铁锂涨价确定，其余材料26年涨价有望跟进，且中美关税下降、锂电管制延期，继续全面看好锂电池板块，首推宁德、亿纬锂能、欣旺达等。同时材料环节一二线厂商产能已打满，涨价诉求强烈，6F散单价格年内有望至15万，高压密铁锂正极涨价逐步落地，其他材料有望跟进，预计26年有望开始盈利明显修复，看好天赐、裕能、科达利、璞泰来、尚太等价格弹性和优质龙头标的，同时固态中试线2H25密集落地，继续强推硫化物固态电解质和硫化锂及核心设备优质标的。[太阳]储能：国内容量补偿电价逐步出台，大储需求超预期，供应紧张，明年预计40-50%增长，美国大美丽法案后今年抢装超预期，叠加数据中心储能爆发，预计明后年有望超预期，欧洲、中东等新兴市场大储需求大爆发，持续高增长；欧洲户储去库完成，出货恢复，工商储需求开始爆发，新兴市场持续增长，我们预计全球储能装机明年4-50%增长，未来三年复合30-50%增长，继续强推大储，看好大储集成和储能电池龙头。[太阳]机器人：英伟达近期加码人形本体和大模型，Tesla Gen3将于明年Q1推出，2030年依然预期100万台；人形公司产品、订单、资本端等进展提速，25-26年国内外量产元年共振，我们继续全面看好人形板块，全面看好T链确定性供应商和头部人形核心供应链、看好总成、灵巧手、丝杠、谐波、传感器、运控等核心环节。[太阳]AIDC：海外算力升级对AIDC要求持续提升，高压、直流、高功率趋势明显，SST有加速趋势，国内相关公司迎来出海新机遇，继续看好有技术和海外渠道优势的龙头； [太阳]工控：工控25年需求总体继续弱复苏，锂电需求恢复、风电、机床等向好，同时布局机器人第二增长曲线，全面看好工控龙头。[太阳]风电：25年国内海风8GW+，三年行动计划推进中提升国内海风空间，欧洲海风进入持续景气周期，继续全面看好海风，陆风100GW+，同增25%，风机价格涨3-5%，风机毛利率逐步修复，推荐海缆、海桩、整机等。[太阳]光伏：四季度国内终端需求支撑偏弱，排产端暂时小幅下降，政策引导光伏反内卷力度强，硅料成为主要抓手，当前价格50元/kg+，硅片和电池顺价，组件待观察终端需求；今明年全球光伏装机增速为15%/5%，欧洲分布式和新兴市场持续需求好，看好受益的逆变器环节、看好反内卷受益的硅料、玻璃、电池和组件等。[太阳]电网：25年电网投资增长，出海变压器高景气，看好Alpha龙头公司思源等。☀重点推荐🌹宁德时代（动力&储能电池全球龙头、盈利和增长确定估值低）🌹阳光电源（逆变器全球龙头、海外大储集成优质龙头、切入AIDC）🌹亿纬锂能（动力&储能锂电上量盈利向好并走出特色之路、消费类电池稳健）🌹三花智控（热管理全球龙头、特斯拉机器人总成空间大）🌹天赐材料（电解液&六氟龙头、六氟涨价超预期弹性大）🌹湖南裕能（铁锂正极龙头强、高端产品供需紧张涨价在即）🌹科达利（结构件全球龙头稳健增长、谐波为核心的人形零部件总成潜力大）🌹欣旺达（消费锂电盈利向好、动储锂电上量盈利在即）🌹尚太科技（负极龙头份额提升超预期、成本优势大盈利能力强）🌹璞泰来（负极龙头盈利拐点隔膜涂敷稳增、固态电池设备&材料领先）🌹金盘科技（干变全球龙头海外全面布局、AIDC大力布局）🌹中矿资源（碳酸锂优质资源有弹性、铯铷等盈利稳健）🌹盛新锂能（低位积极布局锂资源、碳酸锂涨价弹性大）🌹华友钴业（锂电资源材料一体化布局、钴管控价格和盈利有望超预期）🌹四方股份（二次设备龙头估值低、SST优势明显并大力拓展）🌹富临精工（高压实铁锂领先且获宁德控股扩产、机器人布局深厚）🌹新宙邦（电解液&氟化工齐头并进）🌹大金重工（海风出口布局厚积薄发、量利双升超预期）🌹海博思创（国内大储龙头提前卡位优势明显、积极开拓海外储能）🌹德业股份（新兴市场开拓先锋、户储爆发工商储蓄势）🌹金风科技（风机毛利率恢复有望超预期、风电运营稳健）🌹厦钨新能（钴酸锂需求盈利向好、卡位硫化锂固态潜力大）🌹当升科技（三元正极龙头、固态电解质技术领先）🌹浙江荣泰（云母龙头增长确定、丝杠及总成大客户进展迅速）🌹思源电气（电力设备国内出海双龙头、订单和盈利超预期）🌹上海洗霸（全面布局固态、有研合资硫化锂有望领先）🌹阿特斯（一体化组件头部企业、深耕海外大储进入收获期）🌹震裕科技（结构件盈利逐步修复、关节总成拓展到手臂总成空间大）🌹东方电缆（海缆壁垒高格局好，海风项目开始启动）🌹汇川技术（通用自动化弱复苏龙头Alpha明显、联合动力持续超预期）🌹比亚迪（电动车销量持续向好且结构升级、全民智驾超预期）🌹优优绿能（充电桩模块龙头、大力布局HVDC）🌹天奈科技（碳纳米管龙头、快充&硅碳&固态持续受益）🌹艾罗能源（老牌户储龙头、工商储率先起量）🌹锦浪科技（欧洲去库完成逆变器迎来拐点、新兴市场销售提升提供支撑）🌹天合光能（210一体化组件龙头、储能开始进入收获期）🌹纳科诺尔（干法设备龙头、固态设备全面布局）🌹容百科技（高镍正极龙头、海外进展超预期）🌹北特科技（丝杠头部批量空间大、汽零平稳）🌹伟创电气（变频伺服持续增长、大力布局人形机器人）🌹星源材质（干法和湿法隔膜龙头、LG等海外客户进展顺利）🌹麦格米特（多产品稳健增长、英伟达供应商AIDC潜力大）🌹远航精密（镍带箔龙头、固态镍基潜力大）🌹良信股份（断路器优质标的，率先切入海外AIDC供应链潜力大）🌹雷赛智能（伺服控制器龙头企业、机器人关节批量优势明显）🌹盛弘股份（受益海外和国内AI资本开支、海外储能新客户拓展）🌹宏发股份（传统继电器稳增长、高压直流和PDU持续高增长）🌹禾迈股份（微逆去库尾声重回高增长、储能产品开始导入）🌹斯菱股份（车后轴承市场稳定增长、打造谐波第二增长曲线）🌹祥鑫科技（汽零和结构件稳健、积极布局人形/AIDC/液冷）🌹三星医疗（海外配网和电表需求强劲、国内增长稳健）🌹固德威（组串逆变器持续增长，储能电池和集成逐步恢复）🌹隆基绿能（单晶硅片和组件全球龙头、BC技术值期待）🌹爱旭股份（ABC电池组件龙头、25年大幅放量）🌹通威股份（硅料龙头受益供给侧改革、电池和组件有望改善）🌹科华数据（全面受益国内AI资本开支新周期、数据和数能双星驱动）🌹晶澳科技（一体化组件龙头、盈利率先恢复）🌹晶科能源（一体化组件龙头、Topcon明显领先）🌹聚和材料（银浆龙头、铜浆率先布局）🌹福斯特（EVA和POE胶膜龙头、感光干膜上量）🌹国电南瑞（二次设备龙头、稳健增长可期）🌹帝科股份（银浆龙头、银包铜银浆率先量产在即）🌹曼恩斯特（磨头龙头持续高增、多品类扩张布局固态和人形）🌹日月股份（大铸件紧缺提价可期，盈利弹性大）🌹上能电气（逆变器地面地位稳固、大储PCS放量在即）🌹平高电气（特高压交直流龙头、估值低业绩持续超预期）🌹许继电气（一二次电力设备龙头、柔直弹性可期）🌹中伟股份（三元前聚体龙头、镍锂金属布局可观）🌹明阳智能（海上风机龙头、风机毛利率修复弹性大）🌹福莱特（光伏玻璃龙头成本优势显著、价格底部有望企稳反弹）🌹钧达股份（Topcon电池龙头、扩产上量）🌹三一重能（成本优势明显、双海战略见成效）🌹建议关注：天际股份、多氟多、伊戈尔、海辰药业、峰岹科技、英联股份、凌云股份、宏工科技 等
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